来源：REITs速达
近期，关于因同路相遇错车新闻引发了热议，部分权威媒体也有跟踪报道；关于调查通告引起了公众对事件的种种猜测；综合来看，解释的角度和方向是否尊重和还原真实过程是公众聚焦的。
近期REITs市场首个非同一细分领域扩募的REITs项目“中航京能光伏REIT”完成了对交易所问询函的答复，在答复公告中对首发材料中关于拟购入的水电站资产历史运行数据进行了相关补充；在此次答复中，关于“请管理人补充核查并披露基础设施基金报告期内运营情况和持有的基础设施项目运营情况，说明是否达到预测可供分配金额，并对基础设施基金是否符合《新购入项目指引》第六条（三）（四）相关要求发表明确意见。”的解释也是比较有意思。
一、指引规则
上交所《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第3号——新购入基础设施项目（试行）》的通知中，关于第六条申请新购入基础设施项目，基础设施基金应当符合下列条件：
（一）符合《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《基础设施基金指引》《基础设施基金业务办法》及相关规定的要求；
展开剩余81%（二）基础设施基金投资运作稳健，上市之日至提交基金变更注册申请之日原则上满12个月，运营业绩良好，治理结构健全，不存在运营管理混乱、内部控制和风险管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险；
（三）持有的基础设施项目运营状况良好，现金流稳定，不存在对持续经营有重大不利影响的情形；
（四）会计基础工作规范，最近1年财务报表的编制和披露符合企业会计准则或者相关信息披露规则的规定，最近1年财务会计报告未被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近1年财务会计报告被出具保留意见审计报告的，保留意见所涉及事项对基金的重大不利影响已经消除。
二、反馈解释
反馈答复中给出了相关数据：基础设施基金2023年度、2024年度合并层面实现收入3.28（2023年为非完整年度，年化约为4.2亿元）亿元和3.91（合并利润表中3.62亿元）亿元，净利润1.25亿元和1.73亿元，经营活动产生的现金流量净额2.52亿元和2.12亿元。截至2024年末，基金总资产28.50亿元，基金净资产25.59亿元；期末基金份额净值8.5312元，期末基金份额公允价值参考净值7.7370元。
2023年、2024年榆林光伏项目、晶泰光伏项目合计电量完成率分别为92.27%和85.71%，略低于预测值，主要系光伏电站项目受自然环境变化、外部电网检修和电力供需不平衡等重要因素影响所致；同期，电价较预测值分别完成101.19%和96.84%，主要系受电力市场化交易电价波动、两个细则和辅助服务等费用上涨且多月累计费用单次结算等多重因素影响，致使电价产生相应波动所致。
2023年度完成可供分配金额3.28亿元，为预测金额的100.50%；2024年度完成可供分配金额3.48亿元，为预测金额的104.32%。2024年度可供分配金额超预期，主要是除正常营业收入外，项目公司江山永宸收到榆林市林业和草原局所属单位返还的项目建设期植被恢复保证金剩余部分共计1,944.34万元；获得项目公司江山永宸2023年末设备故障所致经营性损失为主的保险赔偿金额共计427.32万元。
三、存续期变动
从公开数据来看，自2023年上市以来，“中航京能光伏REIT”收入、发电量、结算电量、利润、成本等各项指标变动较大。由于2023年为非完整年度，这里不再做比较。主要关注2024年完整年度和2025年已完成可对比的数据，2023年度预测数据、2024年度预测数据以及2033年以后首发预测和2024年预测数据的对比等几组对比数据。
1、2024年实际与预测数据对比
2024年营业收入361,743,669.08元，较预测数据减少了16.65%；营业成本189,170,032.44元较预测数据增长了5.37%；净利润172,900,838.67元较预测数据下降22.28%。
2、2025年上半年数据与2024年上半年对比
2025年上半年江山永宸受利息支出同比减少约1亿元导致成本大幅下降，抛开此因素影响，两个入池资产的运营管理成本变动幅度较小。（上半年数据为2025年Q1和Q2两个季度的加和）
收入端，2025年上半年收入同比减少34.13%，息税折旧及摊销前利润同比减少36.43%；同比减少较大的是可供分配金额，同比减少了66.5%。
发电端，发电量、结算电量和结算电费分别同比下降27.587%、28.19%和25.86%。
3、预测数据变化对比
关于国补到期后的预测，首发时给出了一组数据，自2033年至2040年的预测值。
以2024年度报告中关于3033年-2040年的预测值和首发时预测值比较可以看到，变化还是较大的，除了2034和2035两个年度有较大幅度增长外，其余可比年度均有不同程度的下降。
如何理解数据较大波动下的运行稳定性和理解新闻事件通告颇有些相似之处，真实是一回事，解释是另一回事。需要说明的是：本文仅聚焦数据变动。
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